LG에너지솔루션 글로벌 경쟁자인 중국 CATL이 2020년 이후 막대한 규모의 투자를 단행했음에도 10조원의 순현금 상태를 유지하고 있다. 매년 영업에서 창출하는 현금흐름이 투자 규모를 뒷받침할 정도로 우수했다는 뜻이다. 반면 LG에너지솔루션은 2022년 초 국내 자본시장 역사상 역대 최대 규모의 기업공개(IPO)를 단행했음에도 올해 상반기 말 순차입금이 10조원에 육박하기 시작했다.

7일 CATL 보고서에 따르면 CATL은 올해 상반기 말 연결 기준 10조5167억원(1위안=191.58원으로 환산)의 순현금을 보유 중이다. 연결 총차입금은 38조3366억원이지만 보유 현금성자산이 48조8533억원이다. 현금으로 차입금을 모두 갚고도 10조원이 남는다는 의미다.

반면 LG에너지솔루션의 경우 올해 상반기 말 연결 순차입금으로 약 9조4030억원을 기록했다. 총차입금과 현금성자산은 각각 13조2740억원, 3조8710억원으로 차입금이 현금성자산 대비 10조원가량 많은 상태다.



LG에너지솔루션의 순차입금은 IPO가 이뤄졌던 2022년 당해 말에는 2조1713억원이었으나 당시부터 진행됐던 시설 투자의 여파로 차입금이 빠르게 증가했다. 작년 말 순차입금은 2022년 말 대비 두 배 이상 증가한 5조8585억원이었다. 이후 6개월 만에 순차입금이 약 3조5000억원 늘어난 셈이다.

LG에너지솔루션의 올해 1분기 말 연결 기준 유·무형자산 장부가액은 27조4656억원이다. 2021년 말 11조5061억원, 2022년 말 15조9731억원, 작년 말에는 24조5307억원을 기록하는 등 배터리 시장 점유율 확보를 위해 실제 매년 상당 수준의 CAPEX 집행이 있었다는 점을 알 수 있다.

CATL도 마찬가지다. CATL의 올해 상반기 말 연결 기준 유·무형자산 장부가액은 29조9091억원으로 2021년 말 14조7044억원 대비 두 배 가량 늘어났다.

그럼에도 CATL이 순현금 상태를 유지할 수 있는 이유는 2022년 단행했던 약 450억위안(약 8조8000억원)의 유상증자를 비롯해 매년 기록하는 영업활동현금흐름이 우수했기 때문이다. CAPEX 집행의 원천이 되는 현금흐름을 충분히 확보하면서 엄청난 투자 규모에도 우수한 현금 유동성과 재무구조를 갖출 수 있었다.

CATL은 작년 영업활동현금흐름으로 17조7836억원을 기록했다. 2021년과 2022년에는 각각 8조2203억원, 11조7264억원을 기록했다. LG에너지솔루션도 작년 영업활동현금흐름으로 4조4442억원을 기록했으나 CAPEX 집행 금액인 10조253억원 대비 부족한 수준이었다.


차입 부담 측면에서 양 사가 상반된 모습을 보이면서 글로벌 신용등급도 희비가 갈리고 있다. 올해 4월 무디스(Moody's)는 CATL의 신용등급을 'Baa1'에서 'A3'로 상향 조정했다. 전망은 '안정적(Stable)'이다. S&P도 올해 5월 CATL의 신용등급을 'BBB+'에서 'A-(안정적)'으로 상향 조정했다. S&P는 "이익이 늘면서 영업활동현금흐름이 개선될 것"이라면서 "CAPEX 감축과 함께 2025년까지 순현금 보유를 늘릴 것"으로 전망했다.

같은 달 S&P는 LG에너지솔루션의 신용등급(BBB+) 전망을 '부정적'으로 하향 조정했다. s&P는 "배터리 관련 CAPEX로 인해 레버리지 비율이 상승할 것"이라며 "전기차 배터리 수요 둔화가 심화하고 미국 정부의 정책 지원이 약화할 경우 신용등급은 하향 조정될 것"이라고 밝혔다.