삼성화재 3분기 실적발표 컨퍼런스콜에선 최근 보험업계의 화두인 무·저해지상품 해지율 산출 가이드라인에 대한 질의가 빠지지 않고 나왔다. 삼성화재는 업계 전반의 우려와 달리 관련 영향이 미미할 것이라는 자신감을 내비쳤다.

시장 최대 관심사인 주주환원 등 중장기 자본정책에 대해서는 유보적인 입장을 유지했다. 지난 컨콜에 이어 명확한 타임라인 등은 제시되지 않았다. 추가적인 검토가 필요하다는 내부 의견이 있어 공개 시점을 미뤘다는 설명이다.

◇무·저해지상품 가이드라인 영향 낙관적

삼성화재는 14일 열린 3분기 실적발표 컨콜을 통해 무·저해지상품 가이드라인 영향으로 줄어드는 보험계약마진(CSM) 규모를 1000억원 내외로 전망했다. 지급여력(K-ICS·킥스)비율은 연말 예상치 기준 1~2%포인트 정도 하락할 것으로 추정했다. 사실상 거의 영향을 받지 않은 수준이다.

조은영 삼성화재 장기보험전략팀장(상무)은 컨콜 질의응답 세션에서 "지난해에도 그랬지만 실손 가이드라인이 나오거나 중간에 변경 사항에 대해 재무 영향이 업계 대비 굉장히 양호한 수준으로 반영이 됐었다"며 "이번에도 마찬가지로 무·저해지상품 관련 영향은 크지 않을 것"이라고 말했다.

앞서 금융당국은 무·저해지상품 고유의 특성과 계약자 행동의 실질을 반영할 수 있는 해지율 산출 방법론을 도입했다. 완납 시점 해지율 0%에 수렴하는 모형 중 실무상 수렴점 0.1% 이하인 로그-선형모형을 원칙적으로 적용하기로 했다. 상품 특성에 맞게 내재된 리스크를 측정할 수 있도록 해지위험액도 정교화했다.


계약자 관점에서 납입 중 해지 시 환급금이 없는 반면 완납 시 장기 보장 서비스 제공 또는 환급금 증가라는 기대이익이 크다는 점을 고려했다. 이에 무·저해지보험 판매 비중이 많은 곳과 미래 해지율을 높게 가정한 일부 보험사들의 수익성과 건전성에 충격이 클 수 있다는 우려가 나왔다.

삼성화재는 손보업계 중 무·저해지상품 판매량이 적지 않은 편에 속한다. 판매량에 따른 절대적인 기준으로만 놓고 보면 가이드라인 영향이 클 수밖에 없는 구조다. 그럼에도 영향이 미미하다는 건 그만큼 해당 상품 관련 해지율 산출을 보수적으로, 최선추정에 가깝게 하고 있다는 의미로 해석된다.

◇중장기 자본정책 계획 면밀한 검토 필요해

이날 컨콜에서는 구체적인 가이드라인 주문 등 중장기 자본정책에 대한 질의가 어김없이 등장했다. 그러나 삼성화재는 지난 컨콜과 같은 유보적인 입장을 유지했다. 시기를 특정하긴 어렵지만 최종안이 확정되면 밸류업 공시를 포함해 시장과 소통하겠다는 의사만 되풀이했다.

김준하 삼성화재 경영지원실장(CFO)은 "자사주 보유와 관련한 자본시장법 시행령 개정안이 여전히 시행되지 않고 있고 밸류업 관련 세법도 정부 정책이 아직 명확하지 않은 상태"라며 "이에 내부적으로 중장기 자본활용 계획에 대해 좀 더 면밀한 검토가 필요하다는 의견이 나왔다"고 설명했다.

앞서 삼성화재는 주주환원(50%까지 확대)과 국내사업 리스크테이킹, 글로벌 사업 등에 초과자본을 활용하겠다는 중장기 자본정책을 발표한 바 있다. 버퍼를 포함한 적정 자본을 킥스비율 220%로 설정하고 이를 초과하는 자본을 활용하는 방식이다.

밸류업 계획 중 우선주 매입 소각을 고려하고 있는지에 대해선 선을 그었다. 김 CFO는 "과거 자사주를 매입 또는 소각했을 경우 보통주와 우선주는 계속 동일 비율로 진행했다"면서 "현시점에서도 보통주와의 형평성 이슈가 있으므로 우선주만 소각하는 방안은 검토하고 있지 않다"고 말했다.