동양생명은 최근 3000억원의 후순위채권을 발행했다. 신규 발행이었지만 사실상 차환에 가까웠다. 앞서 두 차례에 걸쳐 자체 자금으로 조기 상환했던 규모를 고스란히 발행했기 때문이다. 조기 상환 결정 당시 예측했던 보험부채 할인율 현실화 등의 충격이 그 범주를 뛰어넘었던 것으로 보인다.

실제 할인율 인하 충격은 상당했다. 동양생명의 지급여력(킥스·K-ICS)비율은 해당 요인으로만 올해 상반기 동안 30%포인트가량 하락했다. 가용자본과 요구자본 모두 부정적인 영향을 받았다. 특히 기타포괄순익누계액은 8000억원가량 증발하면서 건전성감독기준상의 순자산을 갉아먹었다.

◇기타포괄손실누계액, 이익잉여금·조정준비금 확대분 감쇄

반기보고서에 따르면 올해 상반기 동양생명의 킥스비율은 166.2%로 집계됐다. 지난해 말 193.4%보다 27.2%포인트 하락했다. 하반기 발행한 3000억원의 후순위채권이 산입되기 전 수치다. 상반기 기준 가용자본은 3조9314억원, 요구자본은 2조3649억원이다.

구체적으로 가용자본을 구성하는 양대 축 중 하나인 기본자본은 2조2332억원에서 1조9184억원으로 3148억원 감소했다. 기본자본과 연동되는 순자산 감소액은 1207억원 수준이다. 순자산은 보통주와 보통주 이외 자본증권, 이익잉여금, 기타포괄손익누계액, 조정준비금 등으로 구성된다.


실적 개선 등으로 상반기 동안 이익잉여금이 954억원, 조정준비금이 5900억원 늘었지만 기타포괄손익누계액의 하락폭에 미치지 못해 순자산이 줄었다. 동양생명의 기타포괄손익누계액은 지난해 말 362억원에서 손실 전환해 올해 상반기 -7703억원을 기록했다.

기타포괄손익누계액을 대폭 줄인 주요인은 보험부채 할인율 인하다. 보험부채 할인율이 떨어지면 보험부채 평가액이 커진다. 자본에서는 기타포괄손익누계액 하위항목인 보험계약자산(부채) 순금융손익이 감소한다. 특히 동양생명처럼 자산 듀레이션이 긴 생보사에 미치는 영향이 크다.

동양생명은 유동성 프리미엄(LP) 10bp당 약 2500억원정도에 달하는 높은 부채 민감도를 갖고 있다. 금융당국의 할인율 현실화 방안으로 LP가 지난해 말 95.3bp에서 올해 상반기 49.7bp로 45.6bp 하락했다는 점을 감안하면 1조1500억원 안팎의 하방 압력을 받았을 것으로 추정된다.

◇보험·시장위험액 증가에 요구자본 2000억 늘어

보험부채 할인율은 킥스비율 분모인 요구자본에도 부정적인 영향을 미친다. 할인율이 낮아지면 보험부채 평가액이 커지면서 관련 금리위험과 보험위험도 증가한다. 동양생명도 요구자본 증가의 원인으로 역시 금감원 부채 할인율 인하로 인한 보험위험액 및 시장위험액 증가 등을 꼽았다.

동양생명의 요구자본은 반기 동안 1981억원 늘었다. 요구자본을 구성하는 5개 하위 위험액 가운데 증가 규모가 가장 큰 항목은 생명장기손해보험위험액이다. 동양생명의 생명장기손해보험위험액은 지난해 말 1조6832억원에서 올해 상반기 1조8090억원으로 1258억원 증가했다.

구체적으로 대재해위험을 제외한 측정대상부채(충격전 평가금액)는 지난해 말 24조852억원에서 올해 상반기 24조7628억원으로 6776억원 늘었다. 하위위험의 증가 규모는 사망위험 69억원, 장수위험 182억원, 장해질병위험 750억원, 해지위험 630억원, 사업비위험 320억원 등이다.

생명장기손해보험위험액 다음으로는 시장위험액의 증가 규모가 컸다. 시장위험액은 할인율과 밀접하게 연동된다. 부채총계를 포괄하는 금리위험액 등을 하위항목으로 포괄하고 있어서다. 동양생명의 시장위험액은 상반기 동안 728억원 늘었다. 이 기간 금리위험액은 7305억원에서 7864억원으로 확대됐다.

금리하락 시나리오에 따른 부채총계는 32조2324억원에서 33조4974억원으로 1조2650억원 증가했다. 금리하락 시나리오는 금리 기간구조가 전반적으로 하락하는 위험에 대한 요구자본을 측정하기 위해 적용한다. 금리하락 시나리오 산출 시에는 장기선도금리(LTFR)가 15bp 하락한다고 가정한다.