LG이노텍, 경영성과 지표 부진…밸류업이 관건
[Weakness]③PBR·배당수익률·주가수익률·TSR 평균치 하회
편집자주
기업 지배구조의 핵심인 이사회. 회사의 주인인 주주들의 대행자 역할을 맡은 등기이사들의 모임이자 기업의 주요 의사를 결정하는 합의기구다. 이곳은 경영실적 향상과 기업 및 주주가치를 제고하고 준법과 윤리를 준수하는 의무를 가졌다. 따라서 그들이 제대로 된 구성을 갖췄는지, 이사를 투명하게 뽑는지, 운영은 제대로 하는지 등을 평가할 필요가 있다. 하지만 국내에선 이사회 활동을 제3자 등에게 평가 받고 공개하며 투명성을 제고하는 기업문화가 아직 정착되지 않았다. 이에 THE CFO는 대형 법무법인과 지배구조 전문가들의 고견을 받아 독자적인 평가 툴을 만들고 국내 상장기업을 대상으로 평가를 시행해 봤다.
LG이노텍은 이사회 구성과 운영에 있어서 정비를 이어오면서 안정적인 구조를 갖췄다. 다만 한가지 아쉬운 부분이 있다면 주가다. 영업이익도 꾸준히 기록하고 있고, 애플과의 파트너십에 기반한 성장을 이어오고 있지만 주가는 호응하지 못하고 있다.
이에 주가와 관련이 있는 PBR, 배당수익률, 주가수익률, 총주주수익률(TSR)에서는 아쉬운 성적을 기록하고 있다. 자기자본이익률(ROE), 총자산이익률(ROA)는 모두 평균치를 상회하는 상황에서 대비되고 있다. LG이노텍의 마지막 과제로 '주가 관리'가 주어진 모양새다.
◇주가 관련 항목 최저점 '아쉬움'
THE CFO는 평가 툴을 제작해 '2024 이사회 평가'를 실시했다. 지난 5월 발표된 기업지배구조보고서와 2023년 사업보고서, 2024년 반기보고서 등이 기준이다. △구성 △참여도 △견제기능 △정보접근성 △평가 개선 프로세스 △경영성과 등 6개 공통지표로 이사회 구성과 활동을 평가한 결과 LG이노텍은 255점 만점에 172점을 받았다.
이 가운데 가장 점수가 낮은 항목이 '경영성과'다. 이사회 구조 및 운영방식과 기업의 실적·가치에 긍정적 영향이 미치는 지를 보는 영역으로 투자지표 4개, 성과지표 4개, 재무건전성 3개 등 11개 지표에 각각 5점씩 배점했다. 기준은 KRX 300 소속 비금융사(277개) 가운데 변수 최소화를 위해 지표값 상·하위 10% 기업의 데이터를 제외하고 산정한 평균치다. 기준 수치 대비 20% 이상 아웃퍼폼(outperform)한 경우 만점(5점)으로 채점했다.
LG이노텍의 경우 투자지표인 △주가순자산비율(PBR) △배당수익률 △주가수익률 △총주주수익률(TSR) 모두 최저점을 기록했다. PBR은 1.2로 평균치를 크게 밑돌았다. 배당수익률은 1.09%로 평균치 1.42%와 큰 차이가 없었지만 , 주가수익률은 -5.34%, TSR은 -4.3% 모두 음수를 기록했다.
이 같은 수치는 LG이노텍의 주가가 부진했기 때문이다. LG이노텍은 최근 3년 기준으로 지난 2022년 초 상승세를 달렸다. 당시 최고 41만4500원을 기록하면서 승승장구했다. 다만 이후 주가는 크게 힘을 쓰지 못하고 있다. 등락을 반복하면서 힘겨루기를 이어왔지만 최근에는 21만원대를 기록하고 있다. 이마저도 지난 4월 최저 17만9500원에서 회복한 수치다.
LG이노텍의 주가는 애플과 큰 영향이 있다. 주요 고객사가 애플인 만큼 애플의 아이폰의 성과에 따라 LG이노텍의 주가도 크게 움직이는 경향이 있다. 최근에는 아이폰 수요가 부진하면서 LG이노텍의 3분기 실적에 대해서도 부정적인 전망이 쏟아지고 있다. 시장에서는 주가 회복을 위해서는 애플에 편중된 매출 구조를 탈피해야 한다는 의견도 제기되고 있다.
◇영업이익 1조 유지, 안정적 실적 위안안
LG이노텍은 실적 폭발적으로 성장하는 그림은 아니지만 안정적인 형태를 유지하고 있다. 지난해 기준 매출액은 20조까지 확대됐고 영업이익은 평균적으로 1조 수준을 기록하고 있다.
이렇다 보니 성과 지표도 고득점이 주를 이뤘다. 20조에 가까운 매출액을 기록하면서도 평균치를 넘는 매출성장률인 5.19를 기록했다. 영업이익은 2022년 대비 하락했지만 8000억원 수준을 기록했다.
실적이 안정적이다 보니 ROE와 ROA 부문에서 최고점을 획득했다. LG이노텍의 ROE는 12.59%, ROA는 5.38%로 모두 평균치를 크게 웃돌았다. 결국 성과 부문에서는 다른 기업과 비교해 뒤쳐지지 않지만 주가 관리 실패로 평균치가크게 하락한 셈이다.
LG이노텍이 광학솔루션 사업부에 대해 꾸준히 설비 투자를 진행하면서 차입금을 확대해 온 상황과 비교했을 때, 재무건전성은 안정적이라고 분석할 수 있다. LG이노텍은 지난 2019년부터 지난해까지 설비 투자를 게을리 하지 않았다. 지난 2022년부터는 조 단위 투자를 이어오고 있다.
재무건정성 평가항목 중 부채비율은 지난해 기준 137.65%로 평균치보다 높아 최저점을 기록하고 있지만, 최근 들어서는 관리에 힘을 쓰고 있다. 올해 2분기 기준으로는 부채비율이 110.88%를 기록하면서 하락하는 모습을 보이고 있다. 지난해 3분기 부채비율이 158.85% 였던 것을 감안하면 단기간에 부채비율을 빠르게 회복하고 있다.
애초에 부채비율을 크게 걱정할 만한 상황은 아니었다. 건전성 측면에서 순차입금/EBITDA가 0.73으로 평균치를 하회했다. 순차입금/EBITDA는 현금창출력과 순차입금 규모를 비교해 차입금 상환능력을 가늠하는 기준이다. KRX300 소속 비금융기업의 지난해 순차입금/EBITDA 평균은 1.12였다.
여기에 채무상환 능력을 확인할 수 있는 이자보상배율도 평균치를 하회했지만 염려할 만한 수준은 아니었다. LG이노텍의 이자보상배율은 8.16으로 평균치인 9.72에 약간 못 미쳤다.
결국 LG이노텍은 공격적인 투자와 안정적인 실적을 동시에 이루고 있는 기업이다. LG이노텍의 외형과 시장 지위를 고려했을 때, 경영성과가 최저점을 기록했음에도 걱정할 만한 수준은 아니다. 주가만 회복된다면 자연스럽게 평가도 올라갈 수 있는 상황이다.
이에 주가와 관련이 있는 PBR, 배당수익률, 주가수익률, 총주주수익률(TSR)에서는 아쉬운 성적을 기록하고 있다. 자기자본이익률(ROE), 총자산이익률(ROA)는 모두 평균치를 상회하는 상황에서 대비되고 있다. LG이노텍의 마지막 과제로 '주가 관리'가 주어진 모양새다.
◇주가 관련 항목 최저점 '아쉬움'
THE CFO는 평가 툴을 제작해 '2024 이사회 평가'를 실시했다. 지난 5월 발표된 기업지배구조보고서와 2023년 사업보고서, 2024년 반기보고서 등이 기준이다. △구성 △참여도 △견제기능 △정보접근성 △평가 개선 프로세스 △경영성과 등 6개 공통지표로 이사회 구성과 활동을 평가한 결과 LG이노텍은 255점 만점에 172점을 받았다.
이 가운데 가장 점수가 낮은 항목이 '경영성과'다. 이사회 구조 및 운영방식과 기업의 실적·가치에 긍정적 영향이 미치는 지를 보는 영역으로 투자지표 4개, 성과지표 4개, 재무건전성 3개 등 11개 지표에 각각 5점씩 배점했다. 기준은 KRX 300 소속 비금융사(277개) 가운데 변수 최소화를 위해 지표값 상·하위 10% 기업의 데이터를 제외하고 산정한 평균치다. 기준 수치 대비 20% 이상 아웃퍼폼(outperform)한 경우 만점(5점)으로 채점했다.
LG이노텍의 경우 투자지표인 △주가순자산비율(PBR) △배당수익률 △주가수익률 △총주주수익률(TSR) 모두 최저점을 기록했다. PBR은 1.2로 평균치를 크게 밑돌았다. 배당수익률은 1.09%로 평균치 1.42%와 큰 차이가 없었지만 , 주가수익률은 -5.34%, TSR은 -4.3% 모두 음수를 기록했다.
이 같은 수치는 LG이노텍의 주가가 부진했기 때문이다. LG이노텍은 최근 3년 기준으로 지난 2022년 초 상승세를 달렸다. 당시 최고 41만4500원을 기록하면서 승승장구했다. 다만 이후 주가는 크게 힘을 쓰지 못하고 있다. 등락을 반복하면서 힘겨루기를 이어왔지만 최근에는 21만원대를 기록하고 있다. 이마저도 지난 4월 최저 17만9500원에서 회복한 수치다.
LG이노텍의 주가는 애플과 큰 영향이 있다. 주요 고객사가 애플인 만큼 애플의 아이폰의 성과에 따라 LG이노텍의 주가도 크게 움직이는 경향이 있다. 최근에는 아이폰 수요가 부진하면서 LG이노텍의 3분기 실적에 대해서도 부정적인 전망이 쏟아지고 있다. 시장에서는 주가 회복을 위해서는 애플에 편중된 매출 구조를 탈피해야 한다는 의견도 제기되고 있다.
◇영업이익 1조 유지, 안정적 실적 위안안
LG이노텍은 실적 폭발적으로 성장하는 그림은 아니지만 안정적인 형태를 유지하고 있다. 지난해 기준 매출액은 20조까지 확대됐고 영업이익은 평균적으로 1조 수준을 기록하고 있다.
이렇다 보니 성과 지표도 고득점이 주를 이뤘다. 20조에 가까운 매출액을 기록하면서도 평균치를 넘는 매출성장률인 5.19를 기록했다. 영업이익은 2022년 대비 하락했지만 8000억원 수준을 기록했다.
실적이 안정적이다 보니 ROE와 ROA 부문에서 최고점을 획득했다. LG이노텍의 ROE는 12.59%, ROA는 5.38%로 모두 평균치를 크게 웃돌았다. 결국 성과 부문에서는 다른 기업과 비교해 뒤쳐지지 않지만 주가 관리 실패로 평균치가크게 하락한 셈이다.
LG이노텍이 광학솔루션 사업부에 대해 꾸준히 설비 투자를 진행하면서 차입금을 확대해 온 상황과 비교했을 때, 재무건전성은 안정적이라고 분석할 수 있다. LG이노텍은 지난 2019년부터 지난해까지 설비 투자를 게을리 하지 않았다. 지난 2022년부터는 조 단위 투자를 이어오고 있다.
재무건정성 평가항목 중 부채비율은 지난해 기준 137.65%로 평균치보다 높아 최저점을 기록하고 있지만, 최근 들어서는 관리에 힘을 쓰고 있다. 올해 2분기 기준으로는 부채비율이 110.88%를 기록하면서 하락하는 모습을 보이고 있다. 지난해 3분기 부채비율이 158.85% 였던 것을 감안하면 단기간에 부채비율을 빠르게 회복하고 있다.
애초에 부채비율을 크게 걱정할 만한 상황은 아니었다. 건전성 측면에서 순차입금/EBITDA가 0.73으로 평균치를 하회했다. 순차입금/EBITDA는 현금창출력과 순차입금 규모를 비교해 차입금 상환능력을 가늠하는 기준이다. KRX300 소속 비금융기업의 지난해 순차입금/EBITDA 평균은 1.12였다.
여기에 채무상환 능력을 확인할 수 있는 이자보상배율도 평균치를 하회했지만 염려할 만한 수준은 아니었다. LG이노텍의 이자보상배율은 8.16으로 평균치인 9.72에 약간 못 미쳤다.
결국 LG이노텍은 공격적인 투자와 안정적인 실적을 동시에 이루고 있는 기업이다. LG이노텍의 외형과 시장 지위를 고려했을 때, 경영성과가 최저점을 기록했음에도 걱정할 만한 수준은 아니다. 주가만 회복된다면 자연스럽게 평가도 올라갈 수 있는 상황이다.
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