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대한유화, 거버넌스 정점에 이순규 회장…'1인 체제' 공고
대한유화는 철저한 오너 경영 체제다. 오너가 이사회 전면에 나서 기업 경영 판단에 상당한 영향력을 행사하는 구조다. 이사회 일원이자 수장이므로 경영 책임에서도 자유로울 수 없다. 21일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 대한유화의 올해 9월 말 기준 이사회 일원은 총 7명이다. 사내이사로는 △이순규 회장 △강길순 대표이사 △하현수 총괄본부장으로 총 3명이다. 사외이사는 △유규창 △정영기 △곽지현 △최정욱 이사로 총 4인이다. 대한유화 정관 상(제37조) 이사회의 의장은 이사회의 결의를 거쳐 이사 중 선임한다. 분기보고서에 따르면 이사회 의장은 독립성과 투명성을 높이기 위해 대표이사와 분리선임하고 있다. 다만 그렇게 선임된 이사회 의장이 오너이자 사내이사인 이순규 회장이다. 이사회의 기능 중 하나가 경영진의 관리·감독이라는 점을 고려하면 대한유화의 지배구조 정점...
박기수 기자
대한유화, 잘 될 때 했던 투자가…불황기에 '부메랑'으로
대한유화가 불황기 투자 절제와 운전자본 관리로 현금흐름을 만들어냈지만 이는 일종의 임시방편일 가능성이 있다. 중요한 것은 펀더멘탈이다. 수천억원 규모의 순현금을 지니고 있던 대한유화는 실적이 좋았던 2010년대 중후반~2020년대 초반 이뤄진 대규모 투자 탓에 순차입 기조로 돌아섰다. 여기에 불황기가 찾아오면서 차입금 레버리지가 부메랑으로 다가오는 모습이다. ◇잘 될 때 증설에 돈뭉치 투입…결과는 최근 10년 동안 대한유화의 주요 투자들은 5건이었다. 2015년 시작한 온산공장 나프타분해시설(NCC) 증설에 4950억원을 투입하기로 했다. 2016년에는 울산공장 PP/HDPE 증설에 1066억원 투자를 의결했다. 그리고 2019년, 2020년, 2021년에 각각 3000억원, 1600억원, 1405억원의 투자를 결정했다. 각각 201...
'적자 늪' 빠진 대한유화, 불황기 현금흐름 관리법은
실적 악화에 마주한 대한유화가 올해 투자 절감으로 현금흐름을 확보하려는 노력을 보이고 있다. 작년 대비 자본적지출(CAPEX)을 60%가량 감축하는 등 2년 연속 영업손실 발생에 따른 부정적 효과를 최소화하려고 노력했다. 19일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 대한유화는 올해 3분기 누적 연결 CAPEX로 438억원을 기록했다. 작년 3분기 누적 CAPEX 1068억원 대비 약 59% 감소한 수치다. 대한유화는 작년 CAPEX로 총 1150억원의 현금을 유출했다. 이 추세라면 연간으로도 작년 대비 절반 가량 규모의 CAPEX만 지출할 가능성이 있다. 이에 올해 3분기 누적 잉여현금흐름(FCF)은 186억원으로 작년 3분기 누적 -565억원 대비 흑자로 전환했다. 영업활동현금흐름(NCF)의 경우 작년 3분기 누적 대비 올해 소폭 개선됐다. 대한유화의 3분기 ...
대한유화, 'KPIC코포레이션'의 옥상옥은 어떻게 탄생했나
기초 화학물질 생산 기업인 대한유화는 석유화학 시황 악화라는 도전에 직면해 있다. 연간 에틸렌 90만 톤과 프로필렌 56만 톤 등 국내 기초유분 생산에 '메인 플레이어' 중 하나지만 최근 업황 악화로 수익성이 악화했다. 대한유화의 자산총계는 올해 상반기 말 연결 기준 2조4304억원 규모다. 대한유화의 실적과 사업 전망, 또 최근 닥쳐온 불황기에 대한 대응책 등을 살펴보기 전에 대한유화라는 기업집단이 어떻게 구성돼있는 지 알아볼 필요가 있다. 대한유화는 별도 기준 자산총계 2조2588억원으로 사실상 대한유화가 본체다. 종속기업으로는 산업용 가스 제조 및 판매업을 담당하는 '코리아에어텍'의 지분 100%를 보유하고 있다. 코리아에어텍의 올해 상반기 매출은 263억원이다. 자산총계는 상반기 말 기준 856억원이다. 공동기업과 관계기업도 ...
KT&G 이사회 '고른 역량' VS PMI '연령·국적 다양성' 눈길
KT&G와 필립모리스인터내셔널(PMI)는 오래 전부터 선진 지배구조를 안착한 만큼 이사회 역량지표(BSM·Board Skills Matrix)를 통해 이사진의 전문성 및 다양성을 점검하고 있다. KT&G의 이사회 구성원을 살펴보면 기업인 출신, 법조인 출신, 교수 출신이 고루 참여 중이다. 전문 분야도 소비재 산업, 법률 및 규제, 재무 및 회계 등으로 다양하다. 다만 세계적 담배회사인 필립모리스인터내셔널(PMI)과 비교하면 연령 및 국적 다양성 측면에서 부족함이 보였다. PMI의 경우 60~70대 뿐 아니라 40대와 50대 초반 연령의 젊은 이사들도 다수 있다. 국적도 엘살바도르, 이스라엘, 프랑스, 미국, 영국 등으로 다양해 이사회의 의사결정에 새로운 관점을 부여할 수 있도록 설계한 점이 돋보인다. 이 밖에 PMI ...
김현정 기자
KT&G 이사회, 필립모리스인터와 비교해보니
KT&G는 오너가 지배하지 않는 회사로 이사회 중심의 투명경영이 일찌감치 안착된 곳으로 평가된다. 2002년 민영화 이후 선제적으로 기업지배구조 헌장을 도입, 지금까지 끊임없이 우수한 지배구조를 위해 제도를 손봤다. 사외이사들에 막강한 권한을 부여해 독립성을 담보하는 한편 경영위원회를 제외한 6개 이사회내위원회에도 사외이사가 각각의 위원장을 맡도록 해 경영진에 대한 견제·감독 역할이 가능토록 했다. 세계 최대 담배회사인 필립모리스인터내셔널(Philip Moris Internatioanal·PMI)의 경우 압도적 시가총액 규모답게 이사회를 12명으로 꾸려 운영 중이다. 사외이사가 10명이나 돼 경영진을 견제하기에 충분하다. 총 4개의 이사회내위원회는 예외없이 사외이사가 위원장을 맡고 있다. ‘담배연기 없는 미래의 실현(Deliv...
주주환원 강화 행보, 행동주의 공격 ‘방패막이’
KT&G가 자본적지출 확대로 기업가치를 제고하는 동시에 적극적인 주주환원을 통해 주주가치도 높인다는 전략을 펼치고 있다. 이에 따라 최근 들어 자사주 매입 및 배당금 지급액 규모가 계속 커지는 추세다. 다시 국내외 행동주의펀드의 공격 대상이 되고 있는 만큼 이에 대한 방어책을 마련하는 것으로 보인다. KT&G는 2006년 칼 아이칸의 타깃이 돼 경영권을 잃을 위기에 처한 뼈아픈 경험이 있기도 하다. KT&G의 주주가치 확대에 대한 의지로 외부 공격을 차단하려는 행보로 풀이된다. ◇행동주의 펀드 공격 시기, 자기주식 매입·배당금 지급 규모 증가 KT&G의 주주환원 규모는 최근 증가 추세다. 올 들어 자기주식 매입을 위해 회사 곳간에서 빠져나간 돈만 3610억원이다. 작년엔 3027억원 규모였다. 배당금 지...
원익QnC, 자회사 IPO 기한 1년 연장
원익QnC가 종속기업 MOMQ Holding(MOMQ) 기업공개(IPO) 기한을 1년 늘렸다. 당초 내년 1월까지가 재무적 투자자(FI)와 합의한 MOMQ 적격 상장 기한이었지만, 올해 내후년 1월까지로 연장했다. 원익QnC보다 FI와 약정한 종속기업(MPM Holdings) IPO 기한이 빨랐던 KCC는 인수금융 차입으로 MOM Holding Company 잔여 지분을 취득했다. 원익QnC는 올해 MOMQ FI인 MOM USA Limited Partnership(SJL)과 공동매각요구권 계약 내용을 바꿨다. 지난해까지 SJL은 인수 완료일부터 만 5년이 되는 날까지 MOMQ가 상장하지 못하면 6개월 안에 공동매각요구권을 행사할 수 있었다. 올해 MOMQ 적격 상장 기한을 인수 완료일부터 만 6년으로 늘렸다. MOMQ는 원익QnC 주요 종속기업이다. 올 상반기 말 원...
김형락 기자
영진약품, FCF 순유입 전환…수익성 '선순환' 시작
KT&G 계열사 영진약품의 잉여현금흐름(FCF)이 순유입으로 전환됐다. 오랜 암흑의 터널을 걷다가 최근 들어 주력 항생제 제품의 매출 신장을 기반으로 수익성 회복에 성공, 차근차근 영업이익·순이익 흑자를 이뤄냈다. 올 상반기엔 순수하게 영업활동으로만 현금을 창출하는 단계에 들어섰다. 영진약품이 여윳돈을 의미하는 FCF 흑자를 올린 건 2010년 이후로 거의 처음 있는 일이다. 영진약품이 수익성 개선을 바탕으로 현금 창출능력을 키워가며 지금의 선순환을 이어나갈 지 ‘지속가능성’이 관건이다. ◇2020년 FCF와 다른 전혀 다른 국면…현금창출력 개선 영진약품은 올 상반기에 FCF 순유입 80억원을 냈다. 전년 동기엔 순유출 금액이 55억원 정도였다. 잉여현금흐름은 회사가 쓸 돈...
원익홀딩스, 사업 다각화 재원은 차입금
원익그룹 사업지주사 원익홀딩스는 차입금으로 사업 다각화 투자재원을 조달했다. 지주사 현금창출력만 가지고 반도체 장비(Total Gas Solution, 이하 TGS) 제조·판매 사업 부문 자본적지출(CAPEX)과 관계·종속기업 투자를 집행하기 어려웠다. 이자 부담이 가중돼 올해 이자보상배율은 1배 밑으로 떨어졌다. 원익홀딩스는 올 상반기 말 별도 기준(이하 동일) 총차입금이 지난해 말 대비 481억원 증가한 3386억원이다. 2022년부터 장·단기 차입금이 매년 늘었다. 2021년 말 1390억원이었던 순차입금은 올 상반기 말 3346억원으로 증가했다. 같은 기간 차입금 의존도는 18%에서 32%로, 부채비율은 31%에서 66%로 상승했다. 원익홀딩스는 지분 투자 재원을 차입금으로 충당했다. 2022년에는 관계·종속기업 취득에 418억원을 썼다. 그 해 영업활...
