야놀자는 2000년대 숙박업소 예약 웹사이트 운영사로 출발한 이래 국내 시장에서 점차 입지를 키웠다. 2015년에는 스마트폰 앱을 출시했고 국내 숙박 예약 플랫폼 시장점유율 1위 업체로 자리매김했다. 단순히 숙박시설과 투숙객을 중개해주는데 그치지 않고 여가생활을 보조하는 '종합 플랫폼'으로 도약하는 목표를 설정했다. 여가 플랫폼 발전 전략을 이행하던 중 2019년 싱가포르투자청, 2021년 소프트뱅크 비전펀드 Ⅱ 등 외국계 투자자로부터 거액을 조달했다. 글로벌 투자사들은 야놀자 경영진에 중장기 투자금 회수 조건으로 '기업공개(IPO)'를 제시했다. 야놀자가 '미국 나스닥 상장'을 지상과제로 설정한 배경이다. 구체적 상장 시점은 특정하지 않았으나 야놀자 경영진은 밸류에이션(기업가치)을 계속 끌어올리는 방향을 설정했다. 기업가치 상향을 촉진하는 방안으로 '인수·합병(M&A)'과 신사업 론칭을 주목했다. 2017년 클라우드 사업으로 진출하고 2021년 여행·항공·공연 티켓 예약 플랫폼 운영사 인터파크를 인수한 배경이다. 배 대표는 신사업 진출과 M&A의 기반을 조성할 관건은 예비 자금을 안정적으로 관리하는데 있다고 판단했다. 2021년에 소프트뱅크 비전펀드 Ⅱ가 야놀자 신주를 인수하면서 납입한 자금 1조1892억원을 급격히 소진하기보다는 가급적 보전하는 방침을 내렸다. 2023년 1분기 말 연결 기준으로 야놀자가 보유한 유동성은 9836억원이다. △현금성자산 8697억원 △단기금융상품 949억원 △공정가치측정금융자산 190억원 등을 더한 금액이다. 자체 사업만으로 여유 현금을 창출하는 역량도 한층 진전됐다. 연결 기준 잉여현금흐름(FCF)의 개선세가 두드러졌다. 2020년부터 순유입으로 돌아섰다. 2022년에는 932억원을 실현했는데 2020년 342억원과 비교하면 3배 가깝게 증가했다. 2023년 배 대표의 해결 현안으로 '플랫폼 사업 수익성 강화'가 부상했다. 야놀자의 연결 기준 영업이익률이 2021년 17.5%에서 2022년 1%로 급격히 하락한 영향이 결정적이었다. 2022년 매출이 6045억원으로 창사 이래 최대 실적을 시현했으나 영업비용이 5984억원으로 2021년 2725억원 대비 119.6% 불어났다. 2021년 이래 인터파크, 데이블 등 잇달아 회사를 인수하며 연결대상 기업이 늘었기 때문이다. 연결회사가 많아진 여파로 금액이 급증한 △지급수수료 △종업원급여 △재고자산 매출원가 인식분 등을 제어하는데 힘을 쏟을 예정이다. 지급수수료는 고객 수를 확대하는 취지에서 계열사에 주는 금액으로 2022년 1654억원이 발생했다. 2021년 616억원과 견줘보면 2.6배 넘게 많아졌다. 종업원급여는 2022년 1972억원으로 2019년 394억원 대비 5배 늘었다. 인터파크 임직원 인건비 445억원을 새롭게 인식하고 야놀자의 별도기준 종업원급여 역시 2021년 801억원 대비 26% 증가한 1008억원으로 집계된 요인이 작용했다. 매출언가로 인식한 재고자산 역시 대폭 증가했다. 2019년부터 2021년까지 연결 기준으로 매년 400억원대였으나 2022년에는 775억원으로 나타났다. 인터파크가 미래 시점에 팔릴 것을 염두에 두고 항공권과 숙박업소 객실 이용권 등을 미리 매입했기 때문이다. 배 대표는 시장에서 평가하는 밸류에이션 회복에 기여하는 과제도 유념하고 있다. 야놀자 기업가치는 2021년 10조원 내외였으나 2022년에 5조원으로 감소했다. 중장기적으로 미국 증시 상장을 지향하는 만큼 회사 밸류에이션을 2021년 수준으로 회복해 IPO에 우호적 여건을 조성하는데 주력할 전망이다.