제은철 전무 부임 당시 포스코이앤씨의 재무 여건은 준수한 수준이었다. 2~3년 간 이어진 주택시장 호황과 그에 따른 흑자 누적으로 현금 사정과 재무 펀더멘털이 모두 개선돼 있었다. 2010년대 초반 한때 100% 후반대까지 치솟았던 부채비율은 제 전무 부임 당시 110% 수준으로 안정돼 있었고 현금성 자산도 1조원을 넘겼다. 제 전무 부임 직후부터 국내 건설 및 주택시장이 불경기로 전환됐고 업계 전반에 원자재값 폭등 쇼크까지 겹쳤다. 전임 윤덕일 부사장의 경우 재임기간 원가율을 지속적으로 떨어뜨렸고 수익성도 준수한 수준으로 유지했지만 신임 제 전무의 경우 원가관리 및 수익성 방어가 최우선 과제로 꼽히는 상황이었다. 아울러 2022년 하반기 들어 건설사들의 PF 우발부채가 리스크로 떠오르면서 혹시 모를 위기 사태에 대비한 현금 확보가 주요 이슈로 떠올랐다. 현금 확보는 대부분 금융권 차입을 통해 이뤄졌다. 특히 2022년 하반기에 은행 대출이 집중적으로 이뤄졌다. 총 4000억원 규모의 금융권 단기 대출 8건을 포함해 6000억원 규모의 신규 장·단기 대출이 이때 이뤄졌다. 금융권 차입 확대 기조는 2023년 들어서도 지속됐다. 총차입금 규모는 2022년 말 1조원을 돌파한 데 이어 2023년 1분기 말에 2000억원 가량이 추가로 늘어났다. 2021년 말과 비교하면 5분기 만에 2배 수준이 됐다. 차입금을 늘린 건 유사시에 대비한 현금 확보 차원의 조치였다. 부동산 경기 악화로 인한 PF 상환 리스크가 수면 위로 부각될 수 있다는 점을 의식한 행보다. 선제적인 자금조달로 시장 우려를 잠재우기 위한 목적도 담겨있었다. 시장의 여러 변수들을 감안했을 때 금융권 차입이 리스크 선제 대응을 위한 가장 효율적인 방안이라는 판단이다. 금리가 점차 안정권으로 접어들면서 변동금리 대출에 대한 부담이 점차 줄어든 영향도 있다. 금융권 차입으로 조달 기조를 확실히 전환한 것은 제은철 CFO의 합류 이후 나타난 가장 큰 변화다. 포스코이앤씨는 2021년에 세 차례에 걸쳐 공모사채를 발행해 약 2700억원을 조달했지만 2022년부턴 한 번도 회사채 시장 문을 두드리지 않았다. 거래비용이 많이 드는 회사채 발행보단 부채비율이 100% 초반대에 머무르는 등 우수한 수준으로 평가되는 포스코이앤씨의 차입 여력을 충분히 활용하겠다는 의지로 해석된다. 그 덕에 보유 현금고도 역대 최대 수준까지 불어났다. 부채비율이 높아지는 것을 감수하더라도 현금을 최대한 많이 확보해 놓겠다는 전략에 따른 결과다. 연결 재무상태표에 계상된 ‘현금 및 현금성자산’ 금액은 2022년 말 7년만에 처음으로 1조원을 돌파한 데 이어 2023년 1분기말 기준 1조1300억원을 넘어섰다. 이는 같은 기간 PF 우발부채(5411억원)의 2배를 훌쩍 뛰어넘는 규모다. 2023년 1분기 기준 현금과 부채 및 PF 우발부채 규모를 비교해봤을 때 PF 부실 리스크 현실화에 따른 데미지는 거의 없을 것으로 보인다.