변 부사장은 JYP엔터테인먼트가 박 CCO를 정점으로 지배구조를 갖추도록 설계도를 그리고, 이를 실현한 인물이다. 제이튠엔터테인먼트 인수(2010년), 합병 우회 상장(2013년) 등을 결정한 이사회에는 변 CFO가 있었다. 신주인수권부사채(BW) 신주인수권(워런트) 거래로 박 CCO가 지배력을 늘리는 데도 일조했다. 변 부사장은 2011년 2월 JYP엔터테인먼트로 사명을 바꾼 코스닥 상장사 제이튠엔터테인먼트 CFO로 부임했다. 당시 비상장사였던 JYP CFO도 겸직하고 있었다. JYP는 2010년 12월 85억원 규모 제이튠엔터테인먼트 제3자 배정 유상증자에 32억원을 출자해 최대주주(지분 10.91%)에 오른 상태였다. 박 CCO도 18억원을 납입해 2대주주 지분(6.14%)을 보유하고 있었다. JYP는 박 CCO가 1997년 설립한 태홍기획에서 출발한 곳이다. 태홍기획은 2001년 JYP엔터테인먼트로, 2011년 JYP로 상호를 바꿨다. 제이튠엔터테인먼트 인수는 JYP를 우회 상장하기 위한 사전 작업이었다. 제이튠엔터테인먼트는 2007년 전속 계약을 체결한 가수 비(정지훈) 매니저업 등으로 엔터테인먼트 사업을 영위하고 있었다. 2010년 12월 최대주주가 JYP로 바뀐 뒤 박 CCO, 걸그룹 미쓰에이(missA)와도 전속 계약을 맺었다. 2011년 2월 제이튠엔터테인먼트 임시 주주총회를 거쳐 기존 이사진이 물러나고 변 부사장과 박 CCO, 정욱 대표가 사내이사로 들어갔다. 제이튠엔터테인먼트 사명도 JYP엔터테인먼트로 고쳤다. 부족한 JYP엔터테인먼트 운영자금은 외부에서 끌어왔다. 2012년 11월 JYP엔터테인먼트 이사회는 60억원 규모 제3자 배정 유상증자와 60억원 규모 10회차 분리형 BW 발행을 결정했다. 아주아이비나우그로쓰캐피탈 사모투자전문회사(60억원), 이민주 씨(40억원), 에이티넘팬아시아조합 (20억원) 등이 총 120억원을 납입했다. 2011년 말 55억원이었던 연결 기준 현금성자산(당기손익인식금융자산 포함)은 2012년 말 123억원으로 늘었다. 같은 기간 부채비율은 26.3%에서 74.3%로 48%포인트(p) 상승했다. 2013년 우회 상장 절차에 돌입했다. 그해 6월 JYP엔터테인먼트 이사회는 최대주주로 있던 JYP를 흡수합병 하기로 결정했다. JYP(소멸회사) 주주들에게 1주당 JYP엔터테인머트 신주 3.5367412주를 교부하는 방식이었다. 당시 JYP 최대주주는 지분 44.17%를 가진 박 CCO였다. 10월 합병 이후 JYP엔터테인먼트(자산총계 690억원) 최대주주는 JYP에서 박 CCO(지분 16.43%)로 바뀌었다. 2011년 11월 발행한 BW는 박 CCO 지배력 확충에 요긴하게 쓰였다. 박 CCO는 BW 발행 직후 투자자들과 권면총액 30억원 규모 BW 워런트를 1억2000만원에 매수하는 계약을 체결했다. 지금은 사라진 분리형 사모 BW 이점을 활용했다. 박 CCO는 2013년 5월 매수 대금을 치러 실물 인수를 마쳤다. 박 CCO는 BW 만기를 앞둔 2018년 11월 워런트를 행사했다. 행사 당일 평가차익만 178억원가량이다. 발행 당시 5393원이었던 행사가액은 4311원까지 낮아졌다. 워런트 행사 당일 종가는 이보다 6배 높은 3만50원이었다. 박 CCO는 보유고 있던 JYP엔터테인먼트 주식을 담보로 워런트 행사대금 30억원을 대출 받았다. 행사가액 기준으로 신주 69만5894주(지분 2%)를 손에 넣었다. 15.8%(보통주 559만3867주)였던 최대주주 지분은 17.8%(628만9761주)까지 늘었다. 2022년 6월 기준 박 CCO 보유 지분은 15.2%(보통주 540만2311주)다. 변 부사장이 CFO로 있던 11년 동안 JYP엔터테인먼트 재무 지표도 달라졌다. CFO 부임 당시 41%였던 부채비율은 2022년 6월 연결 기준 25.6%까지 내려갔다. 2012년 99억원 당기순손실을 기록하며 64억원이 빠져나가던 연결 기준 영업활동현금흐름은 2021년 458억원(당기순이익 675억원) 유입됐다. JYP 합병 등으로 재무 체력을 키운 덕분이다.